市场表现：

2022年11月，代表A股医药股的中证医药指数（000933.SH）上涨5.55%，连续第二个月反弹；代表香港医药股的恒生医疗保健指数（HSHCI）则暴涨27.97%，这也是该指数历史上最大的月度涨幅。

2022年11月份港股创新药股票是反弹的主要动力。该板块在2021年7月至2022年10月间跌幅巨大，部分股票跌幅甚至达到80~90%，因此出现大幅度的反弹是可以理解的。

A股方面，由于国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，提出了20条优化防控措施，市场预期新冠疫情的防控措施将发生明显变化，因此，与新冠疫苗及药物相关的股票的表现较好，但这也伴随着巨大的成交量和股价波幅；其他板块则表现相对乏味。

根据万得终端的数据，11月30日收盘时，中证医药指数的TTM市盈率的分位数为22.09%，处于历史上的较低位置；TTM市盈率绝对值为29.92倍。

行业动态：

11月3日，国家药监局综合司公开征求《药品网络销售禁止清单（征求意见稿）》意见。《清单》主要分为两大类：政策法规明确禁止销售的药品，以及其他四大类禁止通过网络零售的药品。政策法规明确禁止销售的药品包括：疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品、医疗机构制剂、中药配方颗粒；其他禁止通过网络零售的药品包括：注射剂（降糖类药物除外）；含麻黄碱类复方制剂、含可待因复方口服溶液、复方甘草片等；《兴奋剂目录》所列的蛋白同化制剂和肽类激素（胰岛素除外）；用药风险较高的品种。

11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，提出了20条优化防控措施。在风险人员的隔离管理期限和方式方面，《通知》明确对密切接触者管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，不再判定密接的密接，将高风险区外溢人员管理措施调整为“7天居家隔离”，将结束闭环作业的高风险岗位从业人员管理措施调整为“5天居家健康监测”。不具备居家隔离条件者可进行集中隔离。在居家隔离期间要赋码管理，本人和共同居住人员严格做到不外出。居家健康监测期间要严格落实非必要不外出、及时核酸检测等要求。在风险区域的划定方面，此次措施优化将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，原则上将感染者居住地以及活动频繁且疫情传播风险较高的工作地和活动地等区域划定为高风险区，一般以单元、楼栋为单位划定，在科学精准管控风险区域的前提下，最大限度减少管控范围和人员。在疫情传播风险不明确或存在广泛社区传播的情况下，要适度扩大高风险区划定范围。高风险区连续5天未发现新增感染者，降为低风险区，符合解封条件的高风险区要及时解封。

11月25日，国家医保局、财政部联合制定了《违法违规使用医疗保障基金举报奖励办法》，该办法将于2023年1月1日正式施行。2018年11月，国家医保局会同财政部联合印发了《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》，建立起对举报欺诈骗保进行奖励的制度。该制度在发动社会力量参与基金监管、维护医保基金安全等方面发挥了重要作用。各级医保部门先后奖励举报人2570余人次，发放举报奖励近500万元，天津、浙江、广西等三省（区、市）单人次获最高奖励10万元，根据相关群众举报线索查实并追回医保违规金额1.58亿元。

11月29日，国家冠脉支架集采续采在江苏常州开标，其中涉及3696家医疗机构，采购量约178万个。当日，共10家企业的14个产品获拟中选资格，企业中选率91%，平均中选支架价格770元左右，加上伴随服务费，终端价格区间为730元-848元；本次续约的拟中标均价为818元，较700元左右的原集采价格有显著上涨；本次续签的采购周期为三年，此轮冠脉支架续采将延续至2025年12月。

投资运作：

我们仍然对港股创新药股中的优秀公司在未来的长跑中胜出、成为行业中佼佼者充满信心；这些公司中，已经建立起较为系统的销售体系、研发体系和商业发展体系的公司更有希望胜出。因此，待这些公司从成长期进入到稳定期、收入及利润趋于稳定后，股价波动随之降低，届时将满足波动率上的要求，因而也有望重新进入可选范围。

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